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神州泰岳2013年报点评:飞信业务触底海外平台待发

发布时间:2019-06-27 13:30 来源:未知 编辑:admin

  维持增持评级,目标价45元。神州泰岳2013年实现净利润5.2亿元,同比增长20.6%,符合市场及我们预期,2014年一季报净利润预计同比下降30-45%,因2013年同期飞信业务执行老合同,且海外融合通信平台仍尚未贡献收入,已体现飞信业务最后负面影响,关于飞信业务的下滑市场已有预期。我们预计海外融合通信及游戏平台将在2014年贡献收入,平台+运营的商业模式边际成本低,复制空间大。

  维持增持评级,目标价45元。神州泰岳2013年实现净利润5.2亿元,同比增长20.6%,符合市场及我们预期,2014年一季报净利润预计同比下降30-45%,因2013年同期飞信业务执行老合同,且海外融合通信平台仍尚未贡献收入,已体现飞信业务最后负面影响,关于飞信业务的下滑市场已有预期。我们预计海外融合通信及游戏平台将在2014年贡献收入,平台+运营的商业模式边际成本低,复制空间大。

  预计海外融合通信及游戏平台14年贡献收入。公司已与印度电信运营商签署了融合通信平台项目,与越南、印尼、菲律宾的电信运营商签署合作运营游戏平台项目,目前处于测试阶段。与奇虎360的战略合作赋予海外融合通信及游戏平台的商业模式更强的竞争力,双方已共同出资成立子公司,泰岳持股55%。另一方面,海外运营商在微信等OTT产品的压力下投资对融合通信需求迫切,我们判断公司平台+运营的商业模式将在2014年真正落地并贡献收入。

  边际成本低,复制空间大。公司的海外融合通信业务与运营商分成,意味着没有大量的系统开发,公司与中移动合作的飞信和运维管理经验是海外运营商依仗的资源,若平台+运营的模式在一个国家正式落地并实现盈利,将具有极强的复制效应,风险提示:海外融合通信业务拓展不达预期。

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